价格上涨，业绩环比显著改善。4Q24公司销量环比下降，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比-20.57%/-28.62%/-18.42%至5821/7664/13846吨。价格上涨弥补销量下降，4Q24氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+6.86%、+3.81%至416.27元/公斤、137.50元/公斤。成本方面，4Q24公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+6.22%。价格涨幅大于成本，4Q24公司毛利、毛利率分别环比+56.00%、+1.84pct至14.29亿元、12.53%。

　　期间费率保持平稳，研发保持高投入。4Q24公司期间费用环比+32.75%至5.31亿元，期间费率环比-0.01pct至4.66%；其中销售、管理费率分别环比持平/-0.41pct至0.11%/2.80%。公司持续保持高研发水平，4Q24研发费率环比+0.74pct至1.35%。4Q24公司资产负债率为37.96%，仍处较低水平，资本结构维持良好。降本增效推进，单位成本有所下降。公司实施能耗指标优化提升行动，焙烧、灼烧、金属电解等工序电耗大幅降低。各生产企业自主降本意识不断增强，吨稀土加工成本同比降低5.1%。

　　磁材、稀土电机业务持续推进。2024年公司实施北方磁材扩产改造项目；北方嘉轩实现稀土永磁电机批量化生产，生产永星空体育登录入口 星空体育在线官网磁电机29兆瓦，补齐磁材合金-磁体-永磁电机产业链断点。

　　稀土价格看星空体育登录入口 星空体育在线官网涨，战略价值进一步提升。出口管制，海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿的局面或将出现，叠加国内原矿配额温和增长，我们认为稀土供需有望持续修复；下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振；稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化的大背景下，板块整体关注度有望显著提高。